未来5年，我最看好的6家消费龙头！
来源：飞鲸投研 2023-07-08 18:10:36
最近的市场挺磨人的，临近半年报披露，机构和资金都在等确定信号，不敢轻易出手。
挖掘好公司的本质也是寻找确定性，市场越迷茫，确定性就越珍贵。
(资料图片)
想要弄清楚确定性，需要我们回归投资的本质。投资是用自己的闲置资金，获取收益让生活变得更好。
长期看，可持续增长的业绩是驱动股价上涨的最核心力量，好公司的股价一定会向内在价值靠拢。
寻找好公司没有想象中那么难，确定性高的公司是可以筛选出来的。
具体指标有：
连续十年ROE大于15%；业绩稳、现金流状况好（一般是3—5年）；同一行业中，毛利率高。
今天这篇文章是围绕确定性展开的，我用以上三个指标，筛选出了6家优秀的消费企业。
第一步：ROE指标筛选，好公司多为细分行业龙头
ROE又称净资产收益率，是净利润与净资产的比值。
它体现一家公司的综合赚钱能力，越高代表企业越能赚钱；如果长期持有一家公司的股票，获得的长期收益率会接近ROE。ROE未必适用于所有企业，但拿它来筛选消费企业是不会错的。
一般情况下，近十年ROE大于15%的企业，算是十分优秀的了。A股消费企业800多家，2013—2022年ROE一直大于15%的企业一共有21家，占比不到3%。
由下图可知，ROE水平高的几乎都是各细分行业的龙头。如白酒行业龙头贵州茅台、家电龙头格力电器、美的集团。
根据杜邦分析，ROE=净利率*总资产周转率*权益乘数，也就是说，ROE是可以操纵的（虽然通常情况下企业不会这样做），为了增加确定性，降低风险，还要结合业绩、盈利能力进一步筛选。
第二步：业绩和现金流状况分析
业绩稳定是企业抗风险能力的体现，比如2020年突发的yq，很多企业措手不及，当年业绩下滑。在同样的大环境下，真正优秀的公司，具备抗风险能力、应急能力，可以实现艰难环境下的业绩增长。
2018—2022年同时间段内，通过roe筛选出来的21家企业，只有8家企业的营业收入、净利润持续正增长。它们分别是珀莱雅、今世缘、贵州茅台、海尔智家、伊利股份、志邦家居、美的集团、欧派家居（排名不分先后）。
再来看一下今年一季度8家企业的经营情况。
8家企业今年一季度净利润增速几乎都低于去年同期，这和经济弱复苏的大环境相对应。其中，今世缘和欧派家居比较特别。
今世缘2023年一季度净利润增长25.2%，高于去年同期，主要因为公司高端产品价格和销量提升，省外市场开拓顺利所致。
欧派家居2023年一季度营收、净利润双双负增长，公司解释为订单减少、去年基数太高所致。对于一季度业绩下滑的企业，未来业绩增长压力较大，半年报表现很关键。
净现比越大，代表企业净利润质量越高。除珀莱雅和今世缘之外，其他6家企业的净现比，五年中至少有四年大于1。对于珀莱雅和今世缘，2021年、2022年净现比明显好转，可以继续观察是否可持续。
而净现比大于1意味着企业的净利润背后有实实在在的现金支撑，很大程度了排除了虚增收入，虚增净利润的造假手段，暴雷的概率低了，确定性自然提高了。
第三步：盈利能力，毛利率越高越好
白酒行业与乳制品行业竞争格局不同、商业模式不同，行业的盈利能力因此不同。我认为在同一行业内，企业的毛利率越高越好。
因为同一行业的企业，商业模式差别不大，这就意味着费用率差不多，毛利率越高，净利率才有可能越高。
毛利率高的企业一般有规模成本优势、技术优势、品牌优势等，这些相当于护城河，可以拉开与竞争对手之间的差距。
比如白酒行业中，贵州茅台的毛利率排名第一，显然高于今世缘；净利率自然也高于今世缘。
结合盈利情况，我排除了欧派家居、美的集团。并不是说这两家企业不好，而是本着优中选优的原则，在同样的条件下，同行业中我倾向于毛利率更高的企业。
所以，到这里，只剩下贵州茅台、今世缘、伊利股份、志邦家居、珀莱雅、海尔智家6家企业。
涨跌是股市的铁律，好公司也需要有个好价格，最后一步是结合估值情况，判断这些企业未来是否有机会。
如下图所示，根据估值判断有5家估值水平偏低的企业和1家估值合理的企业。
结合估值，我具体分析一下这6家企业。
贵州茅台
茅台的产能稀缺、质量至上成就了贵州茅台的品牌价值，前几年凭借提价以及消费群体由政商务群体扩大至大众群体，茅台成为当之无愧的龙头。
2015年至今，白酒行业产量增速明显放缓，但消费升级与头部集中度提升使得高端白酒量价齐升。贵州茅台的业绩、盈利能力均十分突出。
短期看，公司或受业绩影响，但长期仍具备股价上涨趋势。目前29倍的估值处于低估区间，股价想要再跌到1300左右的位置很难，如果业绩达到预期，再跌下来不失为机会。
今世缘
同样是白酒企业，今世缘属于区域性白酒企业，近三年净利润增速超过茅台，成长性明显。盈利能力在行业中处于中等水平，值得注意的是，公司近五年的毛利率、净利率均呈现提升趋势，与产品结构优化、市场拓展有关。
一季度业绩增速不错，预计2023年净利润增速约20%，对应PE22倍，位于低估区间。如果半年报给力，短期的成长空间或许比茅台更大。
伊利股份
伊利是乳制品绝对的龙头，原材料和规模优势明显，虽然毛利率、净利率均不是行业最高的，但却是最稳的。越稳确定性便越高，在我看来估值20倍以下的伊利，是具备投资价值的，但更适合保守型投资者。
具体分析可查看《张坤重仓蓝筹股，分红比茅台还豪气，估值又到了历史新低！》
志邦家居
家居类企业与房地产行业的发展相关，波动可能会比较大。从上面的分析可知，志邦家居的ROE、业绩和现金流状况都不错，但盈利能力略微欠缺。目前估值较为合理，股价上涨对业绩的依赖程度很高。
珀莱雅
珀莱雅是护肤品的龙头，凭借大单品策略成功出圈，业绩增速高且稳定，盈利能力在行业中比较靠前。在大单品的基础上，不断孵化其他品牌和产品，效果较好；从营收看，彩妆有望成为第二增长曲线。
目前估值处于低估区间，值得期待。具体分析查看《自由现金流3年增5倍，毛利率超高，上半年确定性极高的行业龙头！》
海尔智家
公司主营冰箱、洗衣机，是一家国际化家电企业，国外收入占比超过50%。它的现金流状况很好，2018—2022年净现比一直大于1。毛利率和净利率均呈现上升趋势，盈利水平有所提升。
预计2023年净利润约169亿元，当前2056亿的市值对应12倍估值，参考近五年的历史估值，位于低估区间。
作为一家老牌家电企业，海尔确定性较高，未来有望实现估值和业绩的双重拉升，短期内要关注半年报。
